被称为投资界“伍德斯托克音乐节”的盛会，一年一度的“投资界春晚”于近日落幕，来自全球各地的投资者慕名前往美国内布拉斯加州奥马哈小镇“朝圣”，近距离聆听近93岁的股神巴菲特和其99岁的好友芒格分享其投资之道。

今年股东大会的背景错综复杂，包括地缘政治冲突升温、全球衰退一触即发、美国银行业持续动荡、AI机遇挑战并存。

当99岁的芒格和92岁的巴菲特条缕清晰地进行六个小时回答时，就会发现：一个时代或许正在缓慢退场，但仍未落幕。 

芒格明确，这是他最后一次参加股东大会了。

属于巴菲特和芒格的黄金时代，正在慢慢落下帷幕。但是，他们的老式智慧，仍将帮助我们游过新的河流。

人工智能

在股东大会上能感到非常非常强烈的投资人工智能的氛围。每次巴菲特股东大会开幕的时候，都会放一个小电影。今年的巴菲特小电影，核心明星其实是人工智能，可以说是Siri，就是苹果手机人工智能助理Siri，电影里面有一段场景，残疾人用Siri去指挥大家一起在club里面跳舞，还有一位没有手的残疾人，拿脚开车上下班，用人工智能Siri来指导他开车。巴菲特表示相信人工智能将改变“世界上的一切，除了人类的思维和行为方式。”芒格先谈了对人工智能的预期：“你如果去到中国比亚迪的工厂，你会看到机器人到处都是，而且使用率真的非常之高。所以，我觉得全球对机器人的使用将会越来越多。”芒格同时表达了对人工智能不情愿，他说：“我自己对于其中这样的一些炒作是感到有一些困惑的，特别是像人工智能，我觉得现在用人其实挺好的。”巴菲特和芒格对于AI的态度非常谨慎，人工智能将继续改变世界，但“老式智能”——人类的直觉、创造力和对情绪的判断，还是难以被AI替代的。

BANK

银行业

巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出支持所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。“这将是灾难性的。如果所有储户没法得到保护，很难想象美国的经济后果会是什么。如果人们担心银行存款的安全，经济就无法运行。”巴菲特说，银行业可以有新发明，但需要遵循一些旧的价值观。我们现在依然重仓持美国银行，因为我喜欢他们的业务和管理层，但我们对拥有一家银行一直保持非常谨慎的态度。世界上没有新鲜事，硅谷银行倒闭的关键词，跟历史上的银行危机一样，还是“挤兑”。如巴菲特所言，从银行管理层，到机构、媒体、储户所有人都是非理性的。但在危机中，“情绪”常常比“理性”具有更大的力量。值得注意的是，巴菲特的精准嗅觉，极大地降低了伯克希尔的损失。他一贯偏爱银行股，但去年年底，他成功逃顶：2022年第四季度，他大幅减持美国合众银行、纽约梅隆银行，环比减持幅度高达91％、60%，还清仓了持有30余年的富国银行。不过，硅谷银行和第一共和银行的事情，大概率不会造成系统性风险，也许这也是巴菲特继续持股美国银行的原因之一。

INVESTMENT

投资

• 加仓日本

自2020年，巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司宣布将收购日本伊藤忠、三井物产、三菱、住友商事、丸红这五大商社各超5%的股份，截至2022年底，经多轮增持后，伯克希尔对五家公司的持股比例在6.21%-6.75%之间不等。进入2023年，伯克希尔对五家商社的持股比例进一步提升，已经达到7.4%。而日本五家公司的表现也没有辜负巴菲特的期待，自2020年以来涨幅在60%-200%不等。巴菲特在日本的投资堪称神操作——借日本人的钱，赚日本股票的收益。伯克希尔从2019年起，就开始在日本发行日元债券，迄今为止，累计发行了1.19万亿日元的债券。伯克希尔的日元债券平均利率仅0.7%。可以利用如此低廉的资金成本融资，再投资到更高收益率的风险资产上，谁又能不心动呢？这些日本商社也是符合“价值投资”理念的完美标的——现金充裕、估值偏低、经营稳健。一个猜测是，日元资产作为安全资产的功能会上升。

• 卖出台积电

巴菲特称，中国台湾台积电是全球管理最好的最重要的企业之一，对于芯片公司来讲，这个公司还是有领导地位的。这个公司很棒，里边的人员非凡。如果在美国找不到合适的资产，我们就去其它地方配置。我们配置的资产，在日本和中国台湾所配置的，都是非常好的。巴菲特说，他不喜欢的是它的“位置”（他解释说不是股价的位置）。伊措辞非常谨慎，明显他担心的是中美地缘政治风险。这个变数，不是甚至巴菲特这个量级的人能控制的，时代之变，谁都逃不过。在谈到未来投资机会时，巴菲特的看法是，赚取超额收益的机会相对减少，但并不代表没有机会。从1940年到现在，汽车、航空和能源等行业都有变化，新的事物一直在出现，甚至取代原有的技术。因此存在很多机会。巴菲特说：我们一直在试图了解消费者的行为。我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这一点也能赚钱，但这不是最重要的。

巴菲特截至2022年第四季度的投资组合

CARS

汽车业

巴菲特称，伯克希尔不太可能投资通用汽车或福特汽车等汽车制造商的股票，他说“查理和我一直都觉得汽车是一个很难投的行业。”

芒格：今天电动车已经声势浩大地进入市场，这是一个比较有趣的事情。但是如果我们实现成本的一些部署，而且有更大的一些风险，这是肯定的。所以，资本成本以及巨大的风险，这是肯定会发生的。

汽车行业竞争非常激烈，5至10年后跟现在一定不一样，但是无法预言究竟如何发展，只能说就算一个公司改变了汽车，也无法控制整个市场。

伟大行业不一定是好的投资。一直以来，巴菲特寻求的是确定性的机会，而非暴涨的机会。

ENERGY

能源

对于新能源的发展，巴菲特认为，全球正在进行从传统能源向新能源的转变，美国各个州因地制宜以及投入大量资金来实现这一变革。而伯克希尔通过买下能源公司以迎合新浪潮。伯克希尔公司早在2005年买下太平洋电力，现在在六个州运营。

巴菲特表示：“我们配置在能源上的资金也已经获得回报。在2023年，我们的目标是碳足迹降低50%。”

不过，巴菲特也在大手笔投资西方石油。他说，伯克希尔非常喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的资源和行业地位，所以入股了它家。

巴菲特非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利：“并非像很多炒作所说，伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”

在能源上新旧两边“两手都要硬”，左拥右抱，都爱。“能源问题”是未来“一个世界，两个体系”的核心问题，不管白猫黑猫，捉到老鼠就是好猫。换言之，新能源是未来长期趋势，这是毋庸置疑的。但这并不意味着传统能源一定是坏投资。更何况西方石油这种标的，非常符合巴菲特一贯的投资理念——“以合理的价格购买一家信任的公司”。2022年3月，当时的石油价格处于低点，巴菲特逆势购入西方石油10%的股份，而且持续加仓，目前持仓市值已经超过100亿美元，持股比例超过20%。“无论我们谈论的是袜子还是股票，我都喜欢在价格下跌时购买优质商品。”——这个理念真的是大时代、小时代都不过时的。，赞33

Musk

马斯克

马斯克曾透露说，2008年巴菲特曾有机会以2亿美元估值投资特斯拉。如今，特斯拉的市值高达5400亿美元。巴菲特后悔吗？芒格曾说马斯克高估了自己，这个观点有改变吗？芒格说，马斯克确实高估了自己，但他是个天才。如果他没有给自己设定一个不可能实现的目标，马斯克就无法取得他如今拥有的成就。马斯克喜欢做高难度的事，喜欢走极端，但芒格说他和巴菲特希望做更容易的事。巴菲特说，我们不想在很多事上和马斯克竞争，我们不想有那么大的失败。马斯克很聪明，智商可能超过170，总是努力解决不可能实现的事，但对他和芒格来说，那是一种折磨。他说：我知道5年和10年后的苹果公司是什么样，但我不知道汽车公司那时会是什么样。芒格说，他和巴菲特都认为汽车行业生意不好做。他说刚刚读了通用汽车公司的1932年的年报，当时美国只有1.2亿人，有1.9万家汽车经销商。但现在美国有3.3亿人，所有厂商加起来也只有1.8万家经销商。汽车厂商还要面对海外的竞争。电动车已经大获成功，但他们二人都不喜欢这一行业需要的巨大的资金成本和风险。

RELATION

中美关系

巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。

芒格表示，现在中美关系有一些紧张的局势，“我觉得我们应该做的就是跟中国搞好关系，我们需要跟中国做很多的自由贸易，这是我们共同的利益。我觉得这一切都非常的明显，这可以给我们带来更多的安全性，让更多的创意成为可能。”芒格说，中国是我们很大的一个商品的供应商，想想苹果通过与中国这个大供应商建立伙伴关系，所做到的成就，这对于苹果，对于中国，都是有利的。这是我们与中国在做的生意。在两个国家间制造冲突的一切行为都是相当愚蠢的。标准的商人思维，也是维系了中美“和而不同”几十年的共识。但前段时间，《金融时报》说，“在美国，目前商人已经在国际政治上被边缘化”。这个信号看来不可避免。

ADVICE

人生建议

巴菲特和芒格给年轻人的建议：

1、量入为出，除了房贷，不要有任何债务；2、不要总是批评别人，不要用贬低别人的方式表达观点；3、不要做不善良的事，善良的人不会没有朋友；4、远离有毒的环境和人，坚持终生学习、要有感恩心态。如果还是不成功，那就是运气没到。

年纪越大，越发现，很多“鸡汤”真的是人生趟过的坑的经验总结。

由中国合成树脂协会主办“2023中国合成树脂新材料产业发展大会”将于06月15日—17日在江苏省无锡市召开。大会由工业和信息化部原材料工业司、国家发展和改革委员会产业司、中国石油和化学工业联合会负责指导；中国石油天然气集团有限公司和中国石油化工集团有限公司、中国塑料机械工业协会、中国汽车工业协会、汽车工程学会、中国家用电器协会、中国材料研究学会、中国聚氨酯工业协会、中国氟硅有机材料工业协会、广东省塑料工业协会、深圳市高分子行业协会积极配合；以及江南大学、常州理工学院、中科院理化所等多所大专院校研究机构派员参加；中国合成树脂协会下设所有分支机构共同参与举办。这是疫情过后全行业的一次盛会，现诚挚邀请您莅临出席。本届会议以“于变局中开新局”为主题，将邀请政府相关多个部门、10多位院士、智库专家和业内精英，共同就“数字化转型带动产业升级”目标下企业发展路径分析、后疫情时代合成树脂行业发展机遇与挑战、如何构建安全产业链、绿色循环经济、合成树脂行业可持续发展等热门议题进行深入探讨。